申万宏源刘健：导致A股市场相对低迷的周期性因素正边际改善

10月26日，在全球财富管理论坛·2024上海苏河湾大会上，申万宏源董事长刘健就“当前对投资中国资产可以更有信心”的话题分享了自己的三点看法。“一是我们要对中国经济长期发展有信心，二是导致A股市场相对低迷的周期性因素正呈现边际改善态势，三是长期机构投资者有望加大人民币资产配置比例。”刘健说。刘健提到，过去一个月随着我国一系列宏观调控政策组合拳的出台，中国经济和中国资本市场成为全球投资者关注的焦点话题。沪、深、港三地股票市场交投活跃，但同时也有一些境外投资者对中国经济及中国资产投资持相对谨慎态度。“这一方面与投资机构的投资理念及对中国经济的认知程度相关，另一方面也从侧面反映了当前中国经济面临问题的复杂性。”在对中国经济长期发展要有信心方面，刘健从中国经济可持续发展动能和货币、财政、金融等一揽子政策出台两个维度进行阐述。“从长期看，经济可持续发展是中国资产和资本市场发展的基础。”刘健表示，经历前期高速发展后，当前我国仍有较大的城镇化、市民化空间，地区发展不平衡蕴含着巨大发展潜力和市场需求；同时，中国近年来研发投入力度不断加大，在基础前沿研究领域不断取得突破，科技研发的产业化加速；此外，随着新质生产力的发展，上市公司的技术创新、制度创新、发展模式创新将推动其盈利中枢不断抬升，以优质龙头科创企业为引领，资本市场投资价值回报能力将不断提升。“从宏观政策看，货币、财政、金融等一揽子政策将形成政策合力。”刘健介绍，为有效应对经济下行压力及资本市场相对低迷，近一个月党中央、国务院及各部委出台了一揽子政策。这些政策更加关注需求端，关注内需消费不足难题，宏观调控的重心呈现出从供给端向需求端、从投资主导向投资与消费并重转变的新趋势。对导致A股市场相对低迷的周期性因素正呈现边际改善态势这一话题，刘健从新一轮房地产政策的支持、中美货币周期性错位缓解和上市公司经营业绩有望触底回升三个维度进行说明。刘健认为，房地产市场在新一轮房地产政策的支持下将进入平稳调整期。随着新一轮稳定房地产市场的政策落地，房企面临的现金流难题及存量房去库存压力都将明显下降。同时，美联储开启降息通道后中美货币周期性错位将有所缓解。随着美联储开启降息，此前全球权益类资金大规模相对增配发达市场的势头有所逆转。刘健称：“近期人民币汇率企稳，全球投资机构密集发行中国股票基金，国际资金对中国资本市场的兴趣正明显提升。”此外，上市公司经营业绩有望触底回升。2023年二季度以来A股主要上市公司的毛利率呈现修复态势，且龙头企业的ROE显著高于市场整体水平，2024年二季度上证50、沪深300指数的成分股ROE（TTM）均维持在10%左右，三季度已发布业绩预告的上市公司中净利润预增、略增、扭亏的上市公司数量超过80%。在长期机构投资者有望加大人民币资产配置比例方面，刘健则表示，随着积极因素的积累，未来长期机构投资者配置人民币资产的空间有望进一步打开。“近年来围绕资本市场长期健康发展，证券监管部门从提高上市公司质量、提升投资者中长期回报等方面出台了一系列务实有效的改革举措。”刘健说，2023年A股上市公司分红达到2.2万亿元，创历史新高，资本市场“长钱长投”的良性生态正在逐步形成，A股市场有望成为全球资金配置的重要场所。责编:李文玉 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 监审:万军伟