美联储决议前瞻 降息预期与政策分歧

11月6日，为期两天的美联储货币政策会议在华盛顿召开。市场普遍预期，美联储将下调基准利率25个基点至4.5%-4.75%。外界焦点转向决议声明和鲍威尔新闻发布会，以寻找未来政策路径线索及特朗普当选后的可能影响。

自上次美联储议息会议以来，美国经济整体保持韧性。最新公布的标普全球采购经理人指数（PMI）和美国供应管理协会（ISM）调查均好于预期，显示四季度初经济动能稳固。亚特兰大联储GDPNow预计本季度美国经济增速为2.4%，高于长期趋势增速1.8%。通胀方面，9月美国个人消费支出（PCE）降至2.1%，但核心PCE连续三个月保持在2.7%，显示出一定黏性风险。一些机构认为，在商品价格趋稳背景下，服务业价格可能成为通胀隐患。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，通货膨胀是选民最关心的问题，持续2%的通胀之路将是漫长而艰难的。美国联信银行首席经济学家亚当斯认为，尽管整体通胀率已放缓至接近美联储目标，但核心通胀率持续上升仍可能影响美联储的做法。他预计美联储在选举后可能会降息25个基点，但也需保持警惕，因为核心压力远未完全减弱。

就业市场数据喜忧参半。上月非农仅增加12000个工作岗位，可能受到罢工、恶劣天气和劳工统计局调查低响应率的影响。不过，上周美国初请失业金人数降至21.6万，连续第三周下降，回到年内低位。施瓦茨表示，近期就业数据受短期因素影响，但从长远来看，失业率上升是由劳动人口增长推动的。劳动力市场流动率下降表明工资增长有所放缓，这可能受到美联储欢迎。

从本次会议前的公开表态和9月美联储会议纪要中，市场注意到美联储内部存在分歧。亚特兰大联储主席博斯蒂克曾表示，11月会议可以考虑跳过降息。宽松周期的整体立场没有改变，但对经济数据的不同解读可能成为摆在鲍威尔面前的一大挑战。一些官员担心通胀仍在上升，对快速降息持谨慎态度；另一些人则更担心劳动力市场疲软，支持进一步大幅降息。