化债决议后，市场如何走？外资公募最新解读 关注高端制造与经济复苏机会

全国人大常委会于11月8日批准了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。根据决议，自2024年起五年内，每年将从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化解债务，累计可置换隐性债务达4万亿元。此外，此次批准的6万亿元债务限额将使地方化债资源增加10万亿元。

外资公募普遍认为，这些化债措施有助于缓解地方财政压力，释放资金用于经济发展和民生。投资者可以关注化债带来的红利资产投资机会、高端制造相关机会以及其他受益于经济和消费复苏的投资领域。

贝莱德首席中国经济学家宋宇表示，该决议是9月政策调整后首次有大规模量化的细节落地。他认为，这一政策规范了地方政府融资行为，控制了系统性风险，并对经济增长产生实质性影响。短期内，政策支持力度符合市场预期；长期来看，政策支持有望超出市场预期。10月PMI数据显示经济增长恢复迹象，上游价格也有所上升。

富达基金固定收益部副总监成皓指出，未来五年内近10万亿元的地方债化解隐性债务规模处于市场预期的中等偏高水平。他估算，在此背景下，地方政府每年需要自行安排约4600亿元用于化债，这意味着未来地方政府每年能腾挪出约2000亿元用于其他开支，如三保、民生等。不过，地方财政支出压力或仅边际改善，仍需解决部分余额及利息问题。

展望11月，贝莱德基金首席权益投资官神玉飞看好几个方向：受益于化债的红利资产、自主可控的高端制造、“十四五”项目重启投资加速的细分行业以及有望估值切换的稳定增长板块。基金经理邹江渝则继续关注高端制造、装备、材料自主可控方向的投资机会，同时关注人工智能算力和应用、能源转型等领域。

富达基金投资策略总监孟峤认为，本次会议的化债态度诚意十足，明确了后续还款来源与节奏，有利于地方政府集中精力完成经济增长任务。联博基金表示，A股中长期走向与国内宏观经济及企业盈利前景密切相关，当前政策支持下，国内经济有望回稳复苏，带动企业盈利增长，A股依然充满创造超额收益的机会。