美联储谈通胀率下降 降息步伐更谨慎

2024年11月8日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5%-4.75%之间，这是连续第二次降息，符合市场预期。美联储将继续减少持有的美国国债、机构债务及机构抵押贷款支持证券。

美联储大幅降息预期降温，终端利率可能更高。从政策方向来看，美联储坚持长期内实现最大就业和2%的通胀率。会议重申，美联储就业和通胀双重目标面临的风险大致均衡，但删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。目前，美国劳动力市场条件有所缓解，失业率上升但仍保持较低水平，通胀已朝着2%的目标取得进展，但仍高于该水平。9月美国劳动力市场紧张度为1.1%，较8月下降2个百分点。其中，职位空缺率降至4.5%。10月美国就业数据不及预期，主要受飓风和罢工事件影响，非农业部门新增就业人数为1.2万人，低于9月的22.3万人和过去一年的月均水平19.4万人。通胀增速放缓但高于市场预期，9月CPI同比增速放缓至2.4%，核心CPI同比增速抬升至3.3%。鲍威尔表示，美联储已开始考虑调整降息步伐，寻找中性利率的正确方式是谨慎行事，不急于达到中性利率。芝商所美联储观察工具显示，交易员调降了对美联储2025年降息的预期，预计美联储可能在2025年将基准利率调整至3.75%-4%。

美国经济活动持续以稳健的速度扩张，消费者支出仍具韧性。自9月美联储议息会议以来，一系列重要数据显示美国经济整体依然保持韧性。三季度，美国经济以2.7%的年化季率稳步增长。其中，消费支出占比最高，个人消费支出季调环比增速为3.7%，较第二季度增加0.9个百分点，创近6个月以来新高。美国制造业PMI仍在50以下，10月制造业PMI下滑至46.5，但占美国GDP较多的服务业景气度提升，连续四个月扩张，服务业PMI升至56，高于预期的53.8。