专家谈美金融市场“焦躁”原因 特朗普与技术溢价共推通胀

专家谈美金融市场“焦躁”原因

美国金融市场的“焦躁”体现在无风险收益率上升和风险溢价下降。这种现象背后的原因是特朗普风险溢价和技术溢价的叠加，两者都推动了通胀上行。

近期，国际市场对美联储首次超预期降息50个基点的决策产生了更多讨论。主要原因是9月份美国非农就业人数增加了25.4万人，远超市场预期的15万，失业率降至4.1%，加上市场预期通胀有回升迹象，导致市场情绪变得紧张。

根据美联储10月23日发布的褐皮书，美联储对经济、劳动力市场及物价的看法仍偏乐观。报告指出，自9月初以来，美国大部分地区的经济活动变化不大，只有两个地区报告适度增长。多数地区制造业活动下降，银行业活动总体稳定。消费者支出情况喜忧参半，住房市场活动稳定，房价基本保持不变或略有上涨。商业房地产市场持平。劳动力市场就业人数略有增加，员工流动率较低，裁员有限，工资继续以适度速度上涨。通货膨胀缓和，销售价格普遍轻微或适度上涨。许多地区的房价小幅上涨，租金稳定或略有下降；消费者对价格更加敏感，投入品价格温和上涨，压缩了公司利润率。

根据美联储褐皮书的信息，美国经济中的利润-工资-物价机制正在形成正向缓和收缩，期望通胀逐步接近2%的目标。

市场出现了一些“焦躁”的迹象。10年期美债收益率从9月中旬的3.65%左右升至10月25日的4.25%，美元指数也从9月底的100.5左右升至10月25日的104.5左右，出现了降息周期中的强美元现象。同时，美国股市表现分化：道琼斯指数在10月中旬以来有所下跌；标普500指数变动不大，但纳斯达克指数从9月中旬以来上涨了近9%，从10月初以来也上涨了3.4%。财务估值方面，三大指数的市盈率（P/E, TTM）上升，股息率下降。