央行推出货币政策新工具 丰富流动性管理手段

10月28日，央行官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。这是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出的新工具。央行表示，此举旨在维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富货币政策工具箱。

根据公告，公开市场买断式逆回购操作的对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次，期限不超过1年。该操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。权威专家指出，这一新工具的期限不超过1年，有助于进一步丰富流动性管理工具。

目前，央行现有的流动性投放工具主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的中期借贷便利（MLF），以及投放长期流动性的国债买入和降准。相比之下，1个月到1年的中短期流动性投放工具较为欠缺。此次推出的买断式逆回购预计将覆盖3个月、6个月等期限，增强1年以内的流动性跨期调节能力，提升流动性管理的精细化水平。

买断式逆回购采用利率招标、多重价位中标的方式，机构根据自身情况可以选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，中标利率即为其投标利率。这种方式既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，更真实反映机构对资金的需求程度；同时，由于没有增加新的货币政策工具中标利率，突显了该工具作为流动性投放工具的定位。

对于央行选择此时推出新工具，权威专家预计，这可以更好地对冲年底前中期借贷便利（MLF）的集中到期。数据显示，11月和12月各有1.45万亿元MLF到期量，占目前MLF余额的40%。再叠加政府债券发行、年末现金投放等因素，届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。此前，潘行长在金融街论坛上表示，预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5个百分点。央行在此节点上推出买断式逆回购操作，有利于更好对冲四季度MLF集中到期，更有能力维护年末流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。

此外，央行操作工具的多元化也有望带动全市场买断式回购业务的发展。我国货币市场的主流模式是质押式回购，交易中债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通，出现违约等极端情形不利于保障资金融出方权益。随着更多海外投资者进入我国债券市场，他们更习惯国际上普遍采用的买断式回购。央行推出买断式逆回购，既是自身操作工具的丰富，也可对市场发展买断式回购业务形成示范作用，缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标的压力，持续提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。