业内：A股决胜或在12月初，牛市起点or一波流？

10月6日，广发证券的策略首席分析师刘晨明分享了他的市场观察。他提到，12月初对于A股市场尤为关键，可能是决定市场走势的决战时刻。刘晨明强调，判断市场能否步入牛市，主要基于对基本面的评估，特别是对未来财政政策力度的预测。以往历史显示，每年12月初的政治局会议和中央经济工作会议将为来年的经济工作奠定基调，其重要性超过短期内的财政增量。因此，他认为12月初将是判断当前市场状态——是短暂行情还是牛市起始——的关键时期。

刘晨明还阐述了市场近期的重要变化：政策层面存在底线，为市场提供了稳定器。过去，尽管股市与债市收益率差长期处于较低水平，但关键时期的政策逆周期调节给予了有效支撑。今年9月的政治局会议让市场重拾信心，确认了政策底线，从而增强了股债收益差的参考价值。

从全球市场视角，短期内股市暴涨20%以上的情况较为罕见。刘晨明回顾了包括中国在内的多个主要市场的类似情形，发现这类快速上涨后，通常在20天左右会进入一个调整期，之后市场方向将决定是否继续牛市或重新走低。

对于接下来的缓冲期，刘晨明提到了两个考验点：三季报业绩预计不会有显著改善，以及美国大选结果可能对美国经济衰退预期的影响。他还建议，11月起可关注诸如国产替代品、卫星互联网等主题投资机会。

展望未来，刘晨明通过分析指出，狭义赤字到广义财政，再到PPI（生产者价格指数）和ROE（净资产收益率）的传导链将是关键。他列举了历史上几次广义财政赤字率显著提升的例子，强调了实物工作量增长对拉动PPI和ROE上升的重要性。

最后，刘晨明表示，若2025年财政政策趋向积极，市场或将迎来顺周期的牛市；反之，若财政政策保持平稳，市场可能会转向偏爱红利资产。