人民币四个交易日跌破两个关口，美元依旧强势 外汇市场波动加剧

11月8日凌晨，美联储宣布年内第二次降息，降息幅度达25个基点。人民币汇率在7.2附近波动，截至11月11日20时，在岸人民币兑美元汇率徘徊在7.199附近；离岸人民币兑美元汇率跌破“7.20”关口，报价为7.219。

离岸人民币日内跌破“7.20”关口后，外汇市场一度出现抄底买盘。美联储上周降息后，“特朗普交易”依然火热，美元指数回升至105.3附近。11月11日，美元指数一度触及7月以来的最高点105.524，导致人民币汇率被动承压。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，受9月底美联储主席鲍威尔表示“降息将循序渐进”等因素影响，近期美债收益率大幅走高；与此同时，市场对欧洲央行降息预期持续升温，日本政府则表示“目前没有进一步加息的环境”。这些因素综合作用下，10月份以来美元对欧元、日元升值，带动美元指数显著上行，令人民币汇率承受一定程度的被动下跌压力。尽管我国出台的一系列“化债”举措提升了海外资本对中国经济基本面持续向好的信心，但受制于美元强势反弹，其买涨离岸人民币的意愿有所减弱。最新的美国利率掉期市场预计美联储在2025年中期会将基准利率降至4%，比9月预测值高出一个百分点，市场预期未来美联储降息步伐趋缓而大举买涨美元，令其他非美货币的看涨热情迅速降温。

受美元强势回升影响，部分海外投机资本开始重返亚太地区外汇市场，通过按日借入离岸人民币等亚太货币进行抛售，企图借助美元强势机会沽空亚太货币套利。这类投机资本规模有限，未必会对离岸人民币走势产生明显影响。相比之下，银行机构与大型资管机构因美元指数持续回升而调低人民币汇率，或是近日人民币汇率回落至7.2附近的主要推手。

在“7.20”关口，人民币汇率似乎有着较强的抄底买盘支撑。尤其是11月11日离岸人民币跌破7.21整数关口后，外汇市场一度出现抄底买盘，若不是强势美元令离岸人民币汇率承压，后者理应存在较高概率收复7.2整数关口。这反映在中国政府出台一系列增量政策与化债举措令中国经济基本面向好的情况下，越来越多海外投资机构认为当前人民币兑美元汇率的合理区间应在7.2下方。短期而言，人民币汇率仍将受美元强势反弹影响而承压，但就中长期而言，随着美联储仍会继续降息，加之中国经济基本面向好，众多海外投资机构仍然相信人民币汇率有望回升并收复“7”整数关口。A股持续回升也将对人民币汇率构成支撑，美元“强势”行情已接近尾声。