揭秘幸福消费金融核心资产：主要涉及多家助贷平台产品

文｜产业科技Pro尽管在外界看来幸福消金被股东所拖累，但实际上幸福消金过得十分幸福。一方面，幸福消金依靠助贷，尤其是担保增信业务，安稳地批发资金赚取收益，小而美幸福得不得了；另一方面，幸福消金的薪酬待遇尚可，从公开披露的数据来看公司高管及职工薪酬处于不错的水平。如今第二大股东神州优车股权遭司法拍卖，对幸福消金而言也是引进优质投资人的机会。参照以往消金公司股权转让或拍卖的案例，接盘方大概率是国资背景股东或者行业内具有影响力的企业。退一步讲，幸福消金可能早就想摆脱两个问题股东的阴影，只是时机尚未成熟。一旦名正言顺地步入程序，幸福消金也自然会有新动作。新董事任职就在第二大股东所持股权将被拍卖之际，幸福消金的董事出现了调整。10月22日，河北金融监管局核准了卢林河北幸福消费金融股份有限公司董事的任职资格，卢林为幸福消金职工董事。同时，监管亦核准郭建鸾河北幸福消费金融股份有限公司独立董事的任职资格。随着神州优车股权处置出清，幸福消金的董事会成员也将重新调整，神州股权相关方也会一一退出。根据幸福消金2023年度信息披露报告，报告期内幸福消金共有董事 5 名，其中执行董事 2 名，非执行董事 3名。董事中除了幸福消金董事长苏娜、总裁刘红宇，张家口银行董事长高毅峰，剩下两位皆为来自私募的董事。一个是大钲资本董事总经理陈规易，另一个是大钲资本董事总经理林小钦。提起大钲资本，大家可能会感觉陌生，而大钲资本实际上曾与神州优车、幸福消金存在关联。2020年，瑞幸咖啡财务造假风波波及神州优车，神州优车为获融资，将其所持参股公司幸福消金39.25%股权转让给福建优车投资合伙企业（有限合伙），预估转让对价总额2.5亿元。天眼查信息显示，福建优车投资合伙企业（有限合伙）现在已更名为福建大钲一期投资合伙企业（有限合伙），福建优车投资为私募基金，从事对非证券类股权投资。福建优车投资为大钲资本关联私募基金，大钲资本创始人、董事长黎辉曾为其实际控制人。神州优车曾为福建优车投资的有限合伙人，持有其 30.75%的合伙份额，2021年神州优车退出福建优车投资。虽然彼时神州优车拟将幸福消金股权转让给福建优车投资，但按照监管规定，消金公司主要股东在取得股权之日起5年内不得转让其所持有的股权。由于持股时间未达标准，神州优车便将幸福消金股权出质给了福建优车投资子公司北京智百扬广告有限公司。天眼查显示，该笔股权出质时间为2020年4月，目前仍处有效状态，该股权出质时间正好与神州优车转让股权时间一致。因此，就不难理解为何幸福消金的董事中有两位来自私募的人。从幸福消金现有的股权结构可以看出，私募并未取代神州优车成为幸福消金股东，但私募已委派董事入职幸福消金，这背后是否符合监管规定，不得而知。接盘方会是谁？当神州优车所持股权最终拍卖并成功转让后，幸福消金的董事会成员也将随之发生变化。10月22日，幸福消金39.25%的股权被挂上拍卖平台，该笔股权正是神州优车所持的全部幸福消金股权，因神州优车深陷债务问题，该笔股权被法院处置拍卖。正式拍卖时间为11月17日，起拍价为4.4亿元，评估价6.2亿元，相当于打折拍卖。谁能最终竞得这笔幸福消金股权，私募、大厂、国资、银行？首先，私募大概率不行。虽然消金公司中，有不少私募股东身影，但近年来监管对于私募入股消金公司要求比较严格，不仅对于私募资金来源要穿透，而且对于原有私募股东增资从严管理。神州优车此前就将幸福消金股权转让给大钲资本，后来幸福消金的股东也迟迟未有变更，背后缘由可能就与监管态度相关。行业人士认为，私募对于消金公司股权兴趣比较大，但出于风险考虑限制也会比较多，之前也有相关私募股东增资未获得批准。参照以往消金公司股权拍卖、转让案例，幸福消金的股权很可能由国资企业、银行或者具备实力的行业内公司接手。比如，2021年11月，中国华融公开挂牌转让华融消费金融70%股权，经过多轮竞价，宁波银行最终以10.91亿元成功竞得华融消费金融70%股权。锦程消金原股东凯枫融资租赁所持19%股权转让，最终转给了成都天府软件园有限公司，成都天府软件园有限公司是成都高新投资集团旗下全资子公司，实际控制人为地方国资。360旗下公司北京奇飞翔艺商务咨询有限公司转让其持有的晋商消费金融25%股权，最终由上海荣大投资管理有限公司接手。上海荣大由山西建设投资集团有限公司全资控股，山西建投为山西省省管企业，实际控制人为山西国有资产监督管理委员会。可以看出来，接手消金公司股权的企业，都是比较有实力的企业。这种实力不只是能拍得起消金公司股权，还包括能获得监管核准受让消金公司股权。小而美的幸福不管股东如何拖累，毕竟只是股权投资，实际经营还是由幸福消金自己决定。自成立以来，幸福消金的规模虽然不大，但盈利能力尚可，过得可谓相当幸福。根据股权拍卖所披露的幸福消金资产评估报告，截至2024年6月30日，幸福消金的总资产规模达到了126.5亿元，营业收入为4.91亿元，净利润7518.77万元。幸福消金总资产、营收、利润数据多年来一直稳增，2021年、2022年、2023年的净利润分别为1.35亿元、1.85亿元和1.97亿元。单看规模确实不大，但盈利能力还算比较强。以今年上半年的利润数据计算，其营业利润率（利润/营收）高达15.31%，这个水平比多数腰部消金公司，甚至头部消金公司都高。上半年兴业消金利润率水平5.34%，马上消费13.71%，中邮消金6.41%，海尔消金11.14%。幸福消金的盈利能力处于行业前列，靠的是什么？答案自然少不了助贷。业内人士称，幸福消金的助贷业务占比较高，其中担保增信业务占有一定比例。通过固收模式投放，能让其稳赚资金成本，平台方代偿则可以避免表内坏账积压，因此其资产减值比例可能较低，实现了较高的利润产出。幸福消金的助贷产出模式，从其资产评估报告中也可以得到验证。资产评估报告显示，截至今年上半年，幸福消金发放贷款余额120.17亿元，较年初104.25亿元增加15.92亿元。幸福消金发放贷款余额主要为幸福消金发放的各类个人消费贷款，该项资产为幸福消金的核心资产，主要包括京东金条、蚂蚁小贷、分期乐、京东分分卡、360分润2.0、马消安逸花等信贷产品及至基准日应付利息。账面余额125.72亿元，计提损失准备5.55亿元。头部助贷平台，同业消金公司的平台业务，给幸福消金提供了丰富的助贷获客渠道。除了资产端的助贷渠道支撑，幸福消金的资金端也颇有内涵。幸福消金大股东为张家口银行，能给幸福消金提供资金拆借便利，除此之外，幸福消金与河北银行的关系也比较密切。一方面，河北银行与幸福消费金融合作推出的冀速贷，正是一款面向河北区域客群的线上消费贷款产品，业务模式为联合放款。另一方面，河北银行为幸福消金提供同业借款。根据幸福消金的负债表，截至2024年6月末，幸福消金的同业借款主要为幸福消金为开展贷款业务向河北银行、张家口银行、中山农村商业银行等银行借入的中长期借款及应付利息，账面价值103.37亿元。河北银行虽然不是幸福消金的股东，但与幸福消金合作往来密切，有种不是股东胜似股东的感觉。这背后可能有几个原因。首先，河北银行作为河北省唯一省级城市商业银行，相比张家口银行，资产规模更大，储蓄业务优势更大，资金成本相对较低，可能在资金拆借方面能有更低的成本。其次，河北银行的管理层有幸福消金任职背景。河北银行的董事长梅爱斌（此前为河北银行行长），曾任幸福消费金融董事长。河北银行首席信息官朱中南，曾任幸福消费金融总裁。并且，消金业务也是河北银行这几年重点发力的零售业务。河北银行通过与互联网平台、消费金融公司、保险机构合作，推进联合贷等互联网贷款业务。2023 年末，河北银行共同出资发放的贷款余额 173.577 亿元。河北银行个人消费类贷款余额 733.44 亿元，较上年末增长 8.96%，占个人贷款业务总额 45.48%。处于消金业务快速扩张阶段的河北银行，与其高管曾任职的幸福消金也有些业务合作，也就顺理成章了。这对于母行优势不太突出的幸福消金而言，也是一种幸福。在幸福消金负债表中，截至2024年6月末，应付职工薪酬为7126万元，应付职工薪酬共5项，主要为幸福消金公司应支付给职工的工资、高管增值收益、延迟支付薪酬委托理财、工会经费、职工教育经费等。所以说，幸福消金规模虽小，但过得足够幸福。