暴增239.8%！江淮汽车，业绩反转

近期，江淮汽车的表现有点“抢眼”。进入十月之后，江淮汽车继续震荡走高，截至最新收盘，江淮汽车市值已经突破750亿元。本轮股价的突然大涨，始于和华为的合作。7月16日，华为常务董事余承东在直播中宣布，华为与江淮汽车合作的品牌命名为“尊界”。合作正式公布之后，其股价更是加速上涨，7月16日和7月17日股价分别上涨6.33%和4.52%，涨势一路延续至今。当然，除了“鸿蒙智行”概念加持以外，江淮汽车的业绩也有所好转。10月29日晚间，江淮汽车披露三季报，财报显示，前三季度公司实现营业收入322.06亿元，同比下降5.06%；净利润6.25亿元，同比增长239.86%。其中，第三季度净利润3.24亿元，同比增长1028.38%。报告期内，公司持续优化产品结构和债务结构，积极开拓海内外市场，实现汇兑收益增加和财务费用减少；资产处置收益大幅增加。业绩暴增其实，我们从财报数据便可以知道，江淮汽车的基本面是否出现了“反转”。财报显示，前三季度公司实现营业收入322.06亿元，同比下降5.06%；净利润6.25亿元，同比增长239.86%。虽然净利润同比大幅增长，但这主要是财务结构优化带来的，尤其是政府补助方面。据媒体统计，2024年上半年，江淮汽车非经常性损益项目金额合计达2.09亿元，非流动性资产处置和政府补助成为江淮汽车扣非净利润扭亏的主要来源，金额分别达2719.26万元和1.52亿元；而在三季度，江淮汽车及子公司累计收到与收益相关的政府补贴1990.77万元。据统计，2021至2023年，江淮汽车分别实现“非经常性损益”为20.84亿元、12.12亿元和18.69亿元，计入当期损益的政府补助就分别达20.05亿元、12.05亿元和13.41亿元。在此背景下，除2022年以外，江淮汽车近年来的净利润一直都维持着正增长。但是，除去“非经常性损益”这一项，江淮汽车的业绩就没有那么亮眼了。以扣非净利润来看，前三季度江淮汽车扣非净利润亏损2.31亿，虽然情况有所好转，但是仍处于亏损状态。根据统计显示，自2017年开始，江淮汽车的扣非净利润便一直处于亏损状态，近三年扣非净利润分别亏损17.18亿、27.95亿和18.84亿，三年亏损合计超过了60亿。如果从更能反映真实经营状况的销量来看，江淮汽车的前景并不乐观。作为汽车巨头，江淮汽车的业务涵盖了商用车和乘用车两大板块，而两大板块都出现了不同程度的下滑。以9月份为例，在商用车板块中，5大车型中的“轻中型货车、重型货车和客车”销量同比均呈两位数下滑趋势，当月销量分别为8742辆、1054辆、292辆，分别同比下降21.86%、11.13%和26.26%，皮卡和多功能商用车销量同比上涨，分别为7897辆和2103辆，同比增长63.60%和58.96%，虽然皮卡和多功能商用车销量有所增长，但整体仍呈现下滑态势；再看乘用车板块，据媒体统计，今年前9月江淮汽车的三大车型SUV、MPV和轿车，累计实现销量分别为65330辆、12085辆和53967辆，同比分别下滑22.41%、18.07%和9.05%。能否突破？当然，江淮汽车的股价之所以会大涨，除了业绩之外，“鸿蒙智行”概念的加持也相当重要。开头我们也提到，本轮股价大涨始于和华为的合作。7月16日，华为常务董事余承东在直播中宣布，华为与江淮汽车合作的品牌命名为“尊界”。在合作正式公布之前，江淮汽车的股价已经震荡走高；而在合作正式公布之后，其股价更是加速上涨，7月16日和7月17日股价分别上涨6.33%和4.52%，然后涨势一路延续至今。而资金炒作江淮汽车也并非没有原因，毕竟前有赛力斯这个成功案例，在与华为合作后，虽然历经不少波折，但赛力斯最终成功从面包车厂商转型为新能源巨头。据媒体报道，华为与赛力斯、奇瑞、北汽联手打造的问界、智界、享界分别覆盖SUV、轿车以及行政轿车市场，而尊界的定位将更加高端，首款车型定位百万元级别超豪华车型。不可否认，定位高端豪华车型确实让江淮汽车有了更大的想象空间，但这样级别的车型却并不能给江淮汽车带来销量上大的改变。从目前来看，江淮汽车需要的并非一款豪华车型，而是让华为赋能旗下的新能源车型。根据产销数据显示，今年1-9月份，江淮汽车的新能源汽车产量较去年下降了26.04%；销量小幅增长了1.48%，但9月的新能源汽车销量仅有3044台，较去年同期下降了15.93%。